基金案例数米123分析ppt(公司型基金 案例分析)

21世纪经济报导记者 庞华玮 广州报导

本文系《基金业“中生代”力气兴起》系列第五期。

调查“老”、“中”、“新”三代公募基金司理不同出资风格，是一件很风趣的事。

最近基金三季报连续发表，咱们开端对照着基金司理的持仓来盘点本年基金前三季赚的钱。

成果不算不知道，一算吓一跳。

自动权益基金中，到2021年9月30日，年头以来收益最高的超越了90%，17只基金收益超越70%。

问题是，呈现一个意料之外的成果。

抢夺前三季收益TOP20时，“老”、“中”、“新”三代公募基金司理的体现从好至差是这样：新生代>中生代>老一代。

21世纪本钱研讨院提炼了三组数据：

数据本年前三季收益TOP20，新生代基金司理（基金司理年限小于3年）办理着14只，占比7成；

中生代基金司理（基金司理年限在3年至7年之间）办理着6只，占比3成；

老一代基金司理（基金司理年限在7年以上），0只，最好的成绩排在第29名。

本年成绩跑出来的这一批自动权益类基金司理又首要会集在新动力赛道上。

咱们研讨发现，本年A股涨得最好的板块是新动力和顺周期两个范畴，被迫和自动权益基金各瓜分了一个范畴：本年成绩最好的被迫权益基金首要会集在顺周期，而本年成绩最好的自动权益类基金则首要会集在新动力。

所以本年自动权益基金成绩最高名次的竞技场首要会集在新动力。事实上，三季报显现，出资新动力的基金司理办理规划遍及暴升，尤其是新生代的基金司理。比照年头的基金规划，三季度末，本年绩优基金司理前海开源基金的崔宸龙基金办理规划暴升207倍，从年头1.12亿元，三季度末暴升至232.79亿元！国投瑞银基金的施成基金办理规划暴升17倍，从年头11.74亿元，三季度末暴升至212.87亿元！

咱们的“长时刻”好像仅仅嘴上说说，私底下都在悄然加仓短期体现杰出的基金！

本文将从“老”、“中”、“新”三代明星基金司理的事例，看看他们在新动力抢夺本年最高荣誉时呈现出不同的出资特征，并讨论在改变多端的商场中，哪个商场风格合适出资哪类新动力基金。

三代基金司理不同新动力出资风格本年新动力板块体现十分耀眼，新动力板块行情始于4月，迄今新动力指数涨幅已近 70%。

对这个新式的新动力板块，“老”、“中”、“新”三代公募基金司理有着不同出资风格。

“老一代”明星基金司理办理的大多是全商场基金，他们往往以一种“选美”的思路去做职业间的比较和新动力的选股，比方，上一年看好消费，本年看好新动力，然后在挑选新动力个股时，独爱一线大龙头股。

而“中生代”已跑出了一批拿手新动力装备的明星基金司理，他们办理的新动力基金规划现已很大，许多超100亿，他们更喜欢选用一种稳健的出资方法，比方持有新动力一线龙头股，或是涣散出资，所以就算是在动摇较大的新动力职业，他们的基金也往往能做到收益稳健、回撤相对较小。

而新生代基金司理出资新动力的风格相对急进，他们往往更爱弹性比较大的上游资源股，或许中游二线小票，因为这些个股更有弹性，当新动力行情合理上行通道时，他们的成绩能一骑绝尘，远远跑赢“老一代”和“中生代”的明星基金司理。这种出资风格只要一个问题，回撤时会十分显着，所以收益像“过山车”相同影响。

新生代：选弹性大的票假如要进行危险测评，新生代基金司理遍及是“危险偏好比较高”的一群人，为了取得好成绩，他们乐意承当更多的危险。

在出资新动力上，崔宸龙和施成在“新生代”中很有代表性。

本年他们共同点是出资了新动力中弹性较大的个股，因而在新动力大涨时获得了好成绩。但两人的出资风格悬殊，一个喜欢投中游二线小票，一个喜欢投上游资源股。

崔宸龙的基金司理年限仅1.27年，作为新基金司理，本年年头时他的基金办理规划仅一个亿。

他配了较多中游的二线小票。或许是因为新动力在上升通道中，二线股和一线龙头股比较，在一线新动力龙头股爆涨之后，二线新动力股有一个估值修正的时机，上涨更快。

本年崔宸龙办理的新动力基金成绩体现很好。到9月30日，前海开源公共事业以91.24%位列本年基金收益榜第1名，前海开源新经济A基金以80.95%位列第4名。

从三季报来看，崔宸龙的前海开源公用事业全体股票仓位与中报相差不大。可是港股份额显着添加，从二季度末的7.9%增加至三季度末的36.47%。

三季度，前海开源公用事业十大重仓股新进多只港股，包含华润电力、华能世界电力股份、中国电力、中广核新动力、新天绿色动力。新进的5只个股都属“公共事业”职业，也是其重仓中仅有的5只归属“公共事业”股。崔宸龙的调仓目的不难猜，好像是计划为前海开源公用事业基金“正名”，究竟，此前该基金十大重股全部是新动力，基金姓名和新动力出资方向不太共同。

与此一起，天合光能、东方日升、星源原料、鹏辉动力、融捷股份退出前海开源公用事业基金十大重仓股。

从调仓方向来看，前海开源公用事业退出的大多是小股票，比方东方日升、鹏辉动力总市值100多亿，星源资料、融捷股份总市值300多亿。新进十大重仓股的“公共事业”个股大多是大股票，比方华润电力、华能世界电力股份的市值都超千亿。

事实上，前海开源公用事业基金规划从二季度末的42亿升至三季度末的166亿，它的出资风格也因规划变大而不得不做出调整。因为它无法再去做频频的调整，也无法重仓太小的股票，不然进出股票都会形成股价大幅动摇。

另一位出资新动力的新生代基金司理施成，基金司理年限为2.59年。他办理的基金一大特征是出资新动力上游资源股，这使得资源价格暴升时，相关股价一飞冲天，基金5个月能涨140%，可把基民乐坏了，可是，差的时分基金一个月能回调二十多个点。

以施成办理的国投瑞银先进制作基金为例，该基金二季度末规划为7.93亿元，三季度末增至81.42亿元，是此前的10倍。前三季该基金收益为72.24%。

国投瑞银新动力混合基金的净值就好像坐在云霄飞车上，从3月24日低点净值1.7529开端起飞，大涨140%左右抵达9月15日的最高点净值4.3061，随后一个月又大跌24%，10月12日净值为3.2084元。

买了这只基金的基民表明，类似于坐“过山车”，很影响。

三季报显现，施成对国投瑞银新动力混合基金重仓股进行了大调整。

从二季报看，国投瑞银新动力混合基金的股票占比为95.73%，三季报股票占比为94.78%，份额有所下降。

从持仓会集度看，二季报的前十大在重仓股持股会集度为84.95%，三季报下降为53.63%，持仓有所涣散。

国投瑞银新动力混合基金三季度末的十大重仓股，除了占比调降外，十只股票更换了七只，其间，把二季度末榜首重仓股宁德年代从十大重仓股名单中除掉，这或许是应对新动力板块股价大起大落的操作。

整体来看，施成下降了持仓的会集度，一起将持仓方神往原资料端与下流端歪斜。

据记者了解，新生代基金司理出资新动力，一般新生代基金司理都拿出一些仓位来做一下有弹性的个股，比方说7月份参加一波锂资源的出资，以争夺更好的收益，而不会像规划巨大、有成绩包袱的中生代和老一代的明星基金司理的操作那么保存，所以在新动力顺风顺水，新动力行情在上升通道时，很合适买这些有冲劲的“新生代”办理的基金，它们合适拿来做波段。

中生代：稳健很重要中生代出资新动力的高手，在商场上已享有很高的名誉。其间最著名的当属农银汇理基金的赵诣和信达澳银基金的冯明远。

这两人皆是出资新动力的俊彦，办理规划在300亿-亿之间。本年成绩不错，而且在一众新动力基金中，他们回撤都算比较小，持有体会相当好。

可是这两人的出资风格也有显着的不同。冯明远是涣散持股，一只基金能够配几百只个股，每只配一点点。而赵诣是会集持中新动力中游的一线龙头股，他不太乐意碰新动力上游暴升暴跌的资源股，以及新动力中的小票。

信达澳银基金的明星基金司理冯明远，二季度末的办理规划292亿元，三季度末升至368亿。他办理着9只基金，出资方向首要是新动力、科技等范畴。

冯明远代表基金是信达澳银新动力工业基金，规划从二季度末的115.54亿元，上升至三季度末的148亿元。到三季度末，本年以来收益41.54%。

冯明远采纳的是涣散化持股，不过都会集在硬科技范畴，比方新动力、电子、通讯等，他把一切这方向比较好的股票都配了一点。半年报显现，冯明远的信达澳银新动力工业基金涣散持有398只股票。而三季报显现，该基金前十大重仓股仅占基金净值比仅22.42%。

可见冯明远持股十分涣散，这也使得除非新动力板块产生系统性危险，不然这种出资特征让冯明远的基金体现安稳，回撤小，而且因为每只股票配比都很低，进出简单，基金的择时才能也很强。

但这种特征也使得冯明远三季度在重仓新动力的明星基金中成绩体现不算出挑。

另一位明星基金司理赵诣包办了上一年基金收益榜前1-4名。

赵诣二季度办理规划299亿元，三季度上升至378亿，办理着4只基金，代表基金是农银汇理新动力主题，成立于2019年8月，规划二季度末为199亿元，三季度末升至259亿，前三季收益为56.09%。

从三季报来看，赵诣办理的农银汇理新动力的三季报显现，大幅增持宁德年代至396.29万股，仍是榜首大重仓股。赵诣增持的还有恩捷股份、隆基股份；同期，十大重仓股新进嘉元科技，而应流股份退出。与二季度比，该基金十大重仓股有9只不变，赵诣的重仓股改变很小。

赵诣的农银汇理新动力会集重仓持有股票，三季度10大重仓股占基金净值比66%，从2019年到现在重仓股没有大的改变。

赵诣的特征便是选出最好的票，长时刻拿着，重仓股改变不大，所以赵诣的基金相对来说估值比较安稳，即每天实践净值和软件的净值测算估值，很或许就差0.01元。

总的来看，中生代明星基金司理办理的新动力基金合适长时刻持有，他们净值相对安稳，成绩或许不会有新生代基金这么好，可是动摇和回撤相对较小，长时刻拿着会比较舒畅。假如看好新动力，并计划长时刻持有，能够考虑中生代办理的新动力基金。

老一代：选美式老一代明星基金司理办理的大多是全商场基金。

他们喜欢去做职业间的比较，根据一个选美的思路去考虑下一年景气的方向在哪里，他们或许本年重配这个职业，下一年又换别的一个职业重配。就应了那句“兵无定势，水无常形”。

本年有不少明星基金司理在三季报中表明看好新动力。

比方，从三季度装备来看，傅鹏博的基金要点装备了TMT、化工建材、新动力等板块，组合也包含了医药和消费标的。

他在三季的展望中表明，假如将出资时刻维度延伸，动力结构改变中相关的出资时机，先进制作业中"专精特新"公司的出资时机，都需求加强研讨和聚集。

刘格菘也在三季报中表明，未来进步出产过程中绿色动力的份额现已成为不可逆的趋势，估计光伏、储能、新动力轿车等高端制作业的需求或许会迎来较长一段时刻的“黄金成长时刻”。从竞赛格式上看，国内上述新动力职业现已具有了“全球比较优势”，所以刘格菘在三季度添加了光伏、新动力轿车、储能等方向的财物装备。

总的来看，老一代明星基金司理更喜欢一线龙头股。

比方，刘格菘的广发双擎晋级基金三季末十大重仓股包含光伏上游龙头股隆基股份、光伏下流龙头股阳光电源、新动力车上游资源龙头股亿纬锂能，都是新动力细分职业里的一线龙头。

另一个显着的比如是前海开源基金的首席经济学家杨德龙，他办理的前海开源清洁动力基金，三季度末的装备份额大概是：40%配光伏+40%配新动力轿车+20%的风电。

其装备的新动力股全部是龙头，包含隆基股份、亿纬锂能、恩捷股份、宁德年代、比亚迪、金风科技等

杨德龙解说新动力为什么配龙头股，“新动力职业现在处于粗野扩张的新式阶段，还没有进入到白热化的竞赛阶段，一旦未来到了产能过剩的时分，一定是优胜劣汰，许多企业会死掉，可是龙头不相同，它们有实力，生计的概率大许多。所以从安全性的视点来看，投龙头股踩雷的或许性小。”

老一代明星基金司理是危险讨厌者，他们宁可收益低些，也不肯冒险，认同这一理念的人合适这类基金。

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