专家：完善担保制度宇信科技股票行情有助控制债务风险

近来，中德证券招集并召开了“16凯迪01”、“16凯迪02”和“16凯迪03”三只债券的持有人会议。当被问及相关债券是否有兑付问题以及后续处置预案时，中德证券表明暂不便利回应。业内人士以为，针对个案而言，债券发行的担保准则亟待完善，但在信誉缩短的大环境下，监管和谐显得尤为重要，对发行人的教育引导亦不行少。

担保准则需进一步完善

凯迪生态此前的发行公告显现，“16凯迪01”、“16凯迪02”和“16凯迪03”均是无担保债券。其间，“16凯迪03”发行规划为6亿元，票面利率7%，为三年期固定利率债券，回售日是2018年12月15日；“16凯迪02”的发行规划为2亿元，票面利率6.7%，为5年期固定利率债券，回售日在2019年9月7日；“16凯迪01”的发行规划为8亿元，票面利率6.1%，为3年期固定利率债券，回售日是2018年9月7日。此外，凯迪生态在5月初称，其发行的中期收据“11凯迪MTN1”无法准时兑付本息。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海以为，当本质违约产生时，债券发行人和持有人应该相等博弈、对等洽谈，以求找到一个诚实信誉、公平公平的解决方案，尽量把出资者遭受的危害降到最低，一旦产生违约，发债人如不能还息，应尽量把本金付出。假如发债企业的确无法兑付，但又想持续运营并且还有商场，也能够进步利率、合理延期，拟定一个合理的还款方案。

刘俊海表明，债券发行的担保准则亟待进一步完善，要保护出资者利益，既要治标又要治本。没有担保制，关于发债人来说相当于零危险，但关于不理性的出资人来说无异于饥不择食。商场化并不等于无担保，债券发行的准则还要进一步完善典当、质押、留置等一系列担保准则。

“缺位”的债券发行人教育

商场上对违约忧虑的加重，与信誉缩短的大环境是分不开的。光大证券固收分析师张旭以为，信誉债出资具有顺周期性，信誉事情会导致出资者的危险偏好下降，并要求更多的信誉利差作为补偿。“量降价升”在发行人层面的体现是“融资贵、融资难”，这会添加其违约的概率，构成“信誉缩短-违约”的闭环。今年以来银行间流动性中性偏宽松，明显“违约潮”并非因为狭义流动性缺少所导致。

“假如监管方针之间能更好地和谐，那么其对商场的作用力就会更为有序。”张旭表明，在“政府债款严监管”的过程中，既要合理安排当地新增的债款规划，又要严厉执行当地政府债款限额办理和预算办理准则，健全危险预警和应急处置机制，加大对违法违规融资担保行为的查办和问责力度。

还有组织人士以为，对债券发行人的教育亦不能缺位。部分发行主体并没有依据“严监管”的导向适当地调整本身运营行为，这是构成本次“违约潮”的一个重要原因。以券商、银行为代表的中介组织能够引导发行人合理地调整生产运营以及融资方案，防止过快扩张形成资金链的严重。此外，当地政府可充分调动和谐机制，如信誉增进公司、担保公司、担保基金等，能够用商场化手法为企业增信，有用进步其防控金融危险的才能。