步长集团股票代码(苏州创捷传媒展览股份有限公司)

国泰君安证券发布出资研究报告，评级:增持。

兴业证券(601377)

坚持“增持”评级，坚持目标价8.63元，对应19P/B1.7倍。公司19H1完结营收/归母净利润70.4/13.3亿元，同比+113%/+94.2%，ROE3.99%，同比增加1.95pct；期末归母净资产339亿，较年初+4.2%，符合我们预期。上半年公司自营收益和利息净收入同比大增，带动成果大幅改善；19H1处理费同比+55%，与扣除其他收入的主营收入增速趋同。坚持公司2019-21年EPS预期0.33/0.37/0.44元。公司股票质押业务降风险显效，诺言减值有所转回，较18H2改善明显，下半年成果同比高增长有望接连，坚持“增持”评级。

安排佣金坚持优势，投行、资管收入小幅回落。1）19H1公司股基成交额同比+29%，与商场增速持平，其中代买证券业务/生意座位/代销产品净收入分别同比+26%/-13%/-12%，代销金融产品收入工作排名坚持第5，安排佣金占证券生意净收入比重29%。2）19H1投行净收入-17%，估量股承收入同比下降，7月公司保荐福光股份上市科创板，后续科创板IPO加速有望带动投行收入改善。3）公司资管业务/基金处理净收入分别同比+8%/-32%，兴全基金资管总规划+21%，成果报酬收入有所下降。

自营收益和利息净收入同比大增。1）19H1公司自营收益(含公允价值改变损益)23.9亿，同比+126%，股市出色表现带动公司出资收益大增。2）期末公司两融余额144亿，较年初+20%，与工作增幅底子持平；股票质押继续紧缩规划，较年初-40%至160亿，公司整体杠杆率微降。不考虑会计政策改变影响，调整后19H1利息净收入-1.1亿，同比增加0.3亿，估量利差扩张。

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