新股票300066股蓝特光学787127行业分析

蓝特光学将于9月10日(周四)在上交所科创板上市申购，股票代码：688127，申购代码：787127，总发行数量4,090万股，发行价格15.41元，单账户申购上限为0.75万股，发行市盈率56.8倍。

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新股介绍

公司主经营务为光学元件的研制、出产和出售，形成了光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆及轿车后视镜等四大产品系列，已成为AMS集团、康宁集团、麦格纳集团、舜宇集团等国内外知名企业的优质合作伙伴，公司产品已被运用于苹果、华为等知名企业的终端产品中。公司首要竞赛对手有：水晶光电、亚洲光学、中光学、五方光电、杭州美迪凯和Plan Optik AG。公司2019年前五大客户为AMS集团、康宁集团、昆明腾洋集团、舜宇集团、KAMA-TECH(HK)LTD.。公司所属申万职业分类为电子，职业均匀市盈率为55.42x。

职业剖析

职业状况：

1、消费电子范畴开展态势

消费电子范畴是光学技能与信息工业结合的重要运用范畴之一。现在，以智能手机为主的消费电子范畴带动的光学元件的商场需求最大，未来跟着 AR/VR、智能穿戴商场规划逐步扩展，消费电子范畴的商场占比还将继续进步。

(1)智能手机职业

跟着通讯技能和手机功用的不断进步，依据 5G 络与 5G 通讯技能的不断开展，IDC 估计 2020 年全球智能手机出货量为 13.9 亿部，2023 年出货量将到达 14.8 亿部，年复合添加率为 1.95%。

依据 IDC 数据，全球智能手机商场份额会集趋势显着，2017 年三星、苹果、华为、OPPO、小米共占有 60%以上的商场份额，2018 年上述五家企业所占的商场份额超越 65%，其他手机品牌商场份额继续下降。

智能手机现已进入同质化竞赛的阶段，寻求最佳摄影体会成为各手机厂家差异化立异的要点。我国工业信息数据显现，2015 至 2017 年我国双摄浸透率分别为 2%、5%、15%，全体呈快速添加态势，旭日大数据估计 2018 年双摄浸透率将达 35%。智研咨询估计 2020 年双摄浸透率将超 60%。依据 Statista 的猜测，2018 年三摄浸透率仅为 1.6%，2020 年三摄的浸透率将到达 24.5%，2021 年三摄浸透率将到达 50%。

(2)AR/VR 范畴

跟着 AR/VR 技能的不断开展，专用光学元件、显现计划、专用芯片的商场规划不断扩展，并为终端产品的开展搭建了杰出的硬件根底。依据 IDC 数据，2018 年全球 AR/VR 头显设备出货量为 590 万台，其间，VR 头显出货量 574 万台，AR 头显出货量 16 万台。

2、半导体制作范畴

依据国际半导体交易计算学协会剖析，2018 年全球半导体商场规划到达 4,688 亿美元，同比添加 13.7%，估计 2020 年将到达4,344 亿美元，同比添加 5.4%。跟着下流信息工业需求的添加，未来半导体商场规划将不断添加。

跟着半导体工业向亚太地区搬迁，据 WSTS 计算，2018 年亚太地区半导体商场规划到达 2,828.63 亿美元，占全球的 60.3%，已开展成为全球半导体规划最大的商场。2014 年，国务院印发《国家集成电路工业开展推动大纲》，半导体工业开展成为国家战略，我国半导体工业商场规划将不断添加。

3、光学仪器范畴

光学元件作为光学仪器的信息收集窗口，是光学仪器光学及光电体系构建的重要组成部分，其功能和产品质量是影响仪器仪表准确性的重要目标。2019 年全球望远镜商场规划将到达 1.5 亿美元，估计 2024 年商场规划将到达 1.7 亿美元，年复合添加率为 2.5%。光学仪器作为光学元件最早运用的范畴，其开展和商场需求的改变将不断带动光学元件工业的开展。

4、车载范畴

ADAS 体系需求搭载更多车载摄像头，为车载摄像头浸透率的进步打开了商场。一般，一套完好的 ADAS 体系需包含 6 个摄像头(1 个前视，1 个后视，4 个环视)，而高端智能轿车的摄像头个数可到达 8 个。据高工智能工业研究院猜测，2020 年我国后视摄像头(1 颗)浸透率为 50%，前视摄像头(1 颗)浸透率为 30%，侧视摄像头(2 颗)浸透率为 20%，内置摄像头(1 颗)浸透率仅有 6%。从不同类型车载摄像头浸透率来看，我国智能驾驭车载摄像头商场仍有很大开展空间。

财务状况

成绩毛利：2017-2019年，公司经营收入分别为4.10亿元、3.95亿元、3.34亿元，复合添加率为-9.74%;净利润分别为1.68亿、1.14亿元、1.16亿元，复合添加率为-16.93%。主经营务中，长条棱镜占比最高，为42.27%。2017-2019年公司毛利率分别为62.17%、55.53%、53.70%。2019年公司经营收入下滑15.35%，首要原因如下：(1)受首要终端客户苹果公司智能手机产品商场需求动摇影响，公司双面红外反射长条棱镜等产品出售削减;(2)公司出售给舜宇集团的成像非球面透镜终端客户智能手机产品设计变更，2019年新款产品未运用公司玻璃非球面透镜，使得公司玻璃非球面透镜出售有所下滑;(3)因终端客户产品推出存在显着的周期性特征，新的光学结构立异计划往往在推出更新换代产品时才会遍及推行，因而尽管公司在智能手机用微棱镜、半导体/AR/VR用石英/玻璃晶圆等范畴已进行了长时间的研制和产品推行，多款产品已大批量试制并已具必定的备量产才能，但订单没有开释;(4)公司运用到车载镜头、半导体、光通讯等职业的部分新产品尚处研制试样阶段，没有完成量产交给。

定论

蓝特光学所属职业为其他制作业。公司在精细玻璃光学元件加工方面具有杰出的竞赛优势和自主立异才能，在玻璃光学元件冷加工、玻璃非球面透镜热模压、高精细模具设计制作、中大尺度超薄玻璃晶圆精细加工等范畴具有多项自主研制的中心技能成果。公司市盈率56.80倍，高于可比公司水晶光电和五方光电同期市盈率均匀值47.28倍。考虑到公司归纳毛利率高于上述同职业可比上市公司毛利率，且接连三年高于可比公司均值，公司研制费用率比重高于上述同职业可比上市公司。此估值水平具有必定吸引力。