威盛电子(债券型基金收益排行)

杭锅股份明日将发行11.1亿可转债，债券评级AA，转股价值119.59元，到期换回价110元。

12月24日：短线大盘还将继续冲高 资金短

今天可申购新股：国芯科技。今天可申购可转债：杭锅转债(债)。今天上市新股：长江...

转债基本情况剖析

杭锅转债发行规划11.1亿元，债项与主体评级为AA/AA级;转股价28.08元，到2021年12月22日转股价值108.73元;各年票息的算术均匀值为1.18元，到期补偿利率10%，归于新发行转债一般水平。按2021年12月22日6年期AA级中债企业到期收益率4.35%的贴现率核算，债底为91.07元，纯债价值一般。其他博弈条款均为商场化条款，若悉数转股对总股本的摊薄压力为5.35%，对流通股本的摊薄压力为5.45%，对现有股本摊薄压力较小。

杭锅股份基本面剖析

公司是是国内规划最大、种类最全的余热锅炉研讨、开发、规划和制作基地，首要从事锅炉、压力容器、环保设备等产品的咨询、研制、出产、出售、设备及其它工程服务的大型综合性集团企业，一起致力于冶金、化工、建材、石化、联合循环、电站等广泛范畴的余热发电的设备开发、规划、制作，产品位居职业前列。公司首要产品包含各类余热锅炉、工业锅炉、电站锅炉、核电设备和电站辅机，依据专业分工，完成规划、制作、设备、调试等多元化、大成套的一条龙服务，并成功地跨出了由独自的锅炉产品供给向锅炉岛总承揽、电厂总承揽交钥匙工程的开展。2020年，公司完成经营收入53.56亿元，较上年同期添加36.37 %;完成归归于母公司的净利润5.15亿元，较上年同期添加40.79%。公司产品分为四个方向，别离为：余热锅炉、清洁环保动力配备、解决计划以及备件及服务。其间，余热锅炉作为公司传统事务和首要收入来历，占2020年公司总营收约41.3%，同比添加38.74%;清洁环保动力配备及解决计划作为公司新布局方向，别离占2020年公司总营收约33.1%和17.9%，同比添加36.29%、37.50%。2020年，公司出售毛利率为23.34%，高于职业均匀水平，其间备件及服务毛利率最高，为50.19%，同比添加7.19个百分点。2021年前三季度公司完成经营收入41.99亿元，同比添加14.93%，归母净利润3.57亿元，同比下降14.87%，首要是2020年前三季度承认的青岛捷能股权转让出资收益及理财收益较大，公司成绩短期承压。

余热锅炉商场需求不断上升，碳中和促进传统余热锅炉晋级改造。锅炉职业的开展首要受下流电力、钢铁、有色金属、焦化、建材、化工等职业的需求决议。依据Wind计算，2018年我国锅炉产值锐减，尔后产值维稳在蒸发量60万吨左右，2021年1-10月总产值较上年同期稍有上升，工业锅炉产值占比逐年添加。从现阶段来看，我国工业余热资源丰厚，依据可转债征集说明书征引全国动力信息渠道数据，在煤炭、钢铁、有色、化工、水泥、建材、石化等职业，余热资源约占其燃料耗费总量的15%~67%，其间可回收使用的余热资源约占余热总资源的60%，但我国现在余热资源使用份额低，大型钢铁企业余热使用率约为30%-50%，其他职业则更低，余热使用具有较大提高潜力。在30·60方针的束缚下，我国余热锅炉商场需求呈不断上升的趋势，依据可转债征集说明书征引《2020全球及我国余热锅炉职业开展现状调研及出资远景剖析陈述》，2019年全球余热锅炉商场规划到达了157亿元，估计2026年将到达204亿元，CAGR为3.80%。30·60方针促进传统余热锅炉晋级改造、增量节能环保设备选用将加大余热锅炉节能环保计划的使用。天然气发电的清洁低碳和灵敏性将在可再生动力为主的电力体系构建中发挥活跃作用，燃机余热锅炉设备供给商场有较大商场空间。长时刻来看，风电、太阳能发电的大规划开展是推动动力结构调整和完成碳中和的必经之路。

余热锅炉领导者，产品品类完全。公司设有全国余热锅炉职业归口研讨所、国家确定企业技能中心。公司是国家高新技能企业、我国机械工业500强之一、浙江省环保工业基地、国家水煤浆工程技能研讨中心确定的水煤浆锅炉研讨规划制作基地，在余热锅炉研讨开发方面积累了丰厚的科研和实践经验。公司研讨余热锅炉近50余年，产品覆盖了GE、SIEMENS、MHI、ANSALDO 等世界首要燃机供给商的各类主力发电机型，包含9H级、9F级、9E级、6F级及以下余热锅炉，杭锅股份也是GE公司在我国的仅有合格供给商。公司经过差异化开展形式和“立异协作”的战略，开展了包含生物质发电锅炉、光热储能配备、核电设备等多类清洁动力配备、储能发电配备，已由单一的产品制作商转变为节能环保设备和动力使用全体解决计划供给商。一起，公司继续加强传统产品余热锅炉的技能优化晋级，大型9H级和分布式动力燃机余热锅炉连续研制成功。订单成绩大幅添加，活跃拓展海外出售商场。依据Wind计算，公司2020年余热锅炉在手订单金额达31.29亿元，同比添加118%。依据公司三季度订单数据发表公告，2021年前三季度末，公司在手订单76.9亿元，前三季度新增订单69.9亿元，已超越上一年全年的新增订单数量。其间，全体解决计划占比显着添加，全体解决计划大部分客户来自石化、化纤职业。现在公司产品在化纤职业具有较高的商场占有率，客户包含新凤鸣、桐昆、恒逸、荣盛、大连恒力等化纤职业龙头企业，尤其是化纤职业里不少公司新建的自备电厂给公司供给了新的订单，订单的继续添加将为公司2021年成绩供给了足够动能。一起，公司重视与国外先进企业协作，先后与美国N/E公司、GE公司、FW公司、法国ALSTOM公司、日本三菱重工、川崎重工、JFE等世界闻名公司打开技能交流和协作。公司将选用海外商场区域负责制以及海外订单OEM等形式，多边拓展海外商场。现在，公司已在泰国和迪拜建立了办事处并派驻总代表，深耕当地商场，不断获得订单头绪。后续公司将在孟加拉、印尼、俄罗斯等国家开立办事处、派驻总代表常驻。活跃布局“新动力+储能”事务形式。余热锅炉本质上是热交换器，可使用于光热发电及储能范畴。光热发电具有储能调度灵敏、储能时刻长等方面的优势，在未来参加调峰调度使命的清洁电源中具有宽广远景;光热型储能相对电化学储能具有显着优势，据公司可转债征集说明书征引《2021年储能工业研讨白皮书》，熔盐储热的本钱只要电池储能的十分之一到三十分之一，效率高损耗低，光热发电技能延伸出的热储能技能为光伏等电侧储能供给更多挑选，储能将成为可再生动力开展的要害支撑技能。公司前期自主研制、规划、制作的50MW熔盐储能体系使用于青海德令哈50MW塔式熔盐储能光热发电项目，是国内首座规划化熔盐光热储能电站，并于2019年成功并发电，现在已安稳运转，均匀发电量到达率为全球同类型电站投运后同期的最高纪录。公司“适用于光热发电范畴、以熔盐为传热介质的要害热力配备及体系”荣获2020年度浙江省配备制作业要点范畴首台(套)产品。2021年公司对外出资金额合计27180万元，布局范畴包含氢能、燃料电池、全钒液流电池等，大力推动“新动力+储能”事务形式。此外，公司拟以不超越15.3亿元收买赫普动力51%股份，以完成火电企业全工业链和全生命周期服务，促进公司快速进入火电企业灵敏性改造的巨大商场。公司西子才智工业园建造及招商运营有序推动，未来拟引入信息工业、才智动力与环保工业、高端配备研制及环绕工业开展的金融出资主体，打造智能研制、智能制作为主的现代化才智工业园区。

现有产能使用率饱满，加大对外出资满意订单需求。出产基地公司及控股子公司现在具有坐落崇贤、安吉、勾庄、海宁、芜湖五个出产基地，在新增订单提高的情况下，公司的产能使用率现已饱满，拟筹建新的出产基地。公司拟经过发行可转债征集资金用于建造新动力科技制作工业基地。此外，公司还将出资6000万元出资建立的西子(诸暨)新动力配备有限公司，将以不超越5500万元的价格购买145亩土地用以项目建造，以上两个项目的建造时刻估计为1-2年。依据Wind计算，2020年公司研制费用达3.05亿元，研制投入逐年递加，近三年年均增幅超越30%。2020年研制投入占经营收入年均占比达5.69%。依据公司20年年报，2020年公司共申请专利24项，其间发明专利占比29%，获得授权专利32项，其间发明专利占比19%。除了内部自主立异，还别离与西交大、浙大协作建立研讨院，针对特定课题进行研制，为公司带来继续开展的动力。2020年，热媒介质动力高效使用与超低排放设备获得国内首台套，子公司工业锅炉双通道对冲内置扰流低NOx型高温超高压再热焦炉余热锅炉获得省内首台套。

公司本次揭露发行可转债征集资金总额不超越11.1亿元，首要用于产能扩张，建造坐落德清湖州莫干山高新区的新动力科技制作工业基地(浙江西子新动力有限公司年产580台套光热太阳能吸热器、换热器及导热油换热器、锅炉项目)，布局清洁动力事务，向动力使用全体解决计划供给商转型。公司拟使用在技能、研制、规划优势，贴合商场需求，扩展商场份额，提高公司竞赛力，一起寻觅合适的工业集聚区。剩下0.8亿元用于弥补流动资金，以满意经营规划日益扩展带来的资金需求，促进公司主经营务的开展，下降公司资金的流动性危险，增强全体抗危险才能与职业竞赛才能。

中签率剖析

到2021年12月22日，公司前三大股东西子电梯集团有限公司、金润(香港)有限公司、杭州市实业出资集团有限公司别离持有占总股本39.01%、21.89%、13.59%的股份，控股股东未许诺优先配售，依据现阶段商场打新收益与环境来猜测，首日配售规划估计在53%左右。剩下上申购新债规划为5.22亿元，因单户申购上限为100万元，假定上申购账户数量介于1050-1150万户，估计中签率在0.0045%-0.0050%左右。

申购价值剖析

公司所在职业为其它电源设备(申万三级)，从估值视点来看，到2021年12月22日收盘，公司PE(TTM)为49.81倍，在收入附近的10家同业企业中处于较高水平，市值225.68亿元，处于同业较高水平。到2021年12月22日，公司今年以来正股上涨240.36%，同期职业指数上涨8.65%，万得全A上涨8.65%，上市以来年化动摇率为54.53%，股票弹性较高。公司现在股权质押份额为0.11%，股权质押危险小。其他危险点：1.原材料价格动摇危险;2. 毛利率动摇危险;3. 职业竞赛加重的危险;4. 募投项目用地无法获得的危险;5. 募投项目无法到达估计效益的危险等。杭锅转债规划一般，债底维护一般，平价高于面值，商场或给予20%的溢价，估计上市价格为130元左右，主张活跃参加新债申购。