「什么是黄金期货」今年地方债发行规模将超7万亿创新高 2022年额度有望提前下达

本年当地债发行规划已创出前史新高。记者依据Wind数据核算发现，到11月21日，本年当地债算计发行6.75万亿，创出前史新高。考虑到尚有数千亿新增专项债额度未发行，本年当地债发行规划将超越7万亿。

此前的前史高点为2020年的6.44万亿，首要因为对冲疫情影响，当年财务政策大幅发力——赤字率打破3%、新增专项债规划大幅添加，导致当地政府债券发行量显着高于从前。本年发行量创新高首要由再融资债券放量所形成的。

据记者整理，本年当地债发行呈现出三大特色：新增专项债发行后置、再融资债券用处悄然生变、债款期限缩短。

当地债自2009年发行，通过13年的扩张后，现在其存量到达约30万亿，债款率到达100%的戒备线，未来需在稳添加与防危险之间平衡。考虑到宏观经济面对新的下行压力，2022年新增当地债额度有望提早下达。

期限缩短

Wind数据显现，到11月21日，本年当地债算计发行6.75万亿，比较上一年全年添加4.8%。其间新增债券发行规划3.84万亿，比较上一年全年下降15%；再融资债券发行2.9万亿，比较上一年同期添加53%。显着，本年当地债发行添加首要由再融资债券放量所形成的。

再融资债券发行放量一是因为当地政府债券到期规划大，需求发行再融资债券接续的规划添加；二是因为特别再融资债券的许多发行。

再融资债券是当地政府债券的一种类型，此前首要用于归还到期当地政府债券本金。与以往用于归还债券本金并标示归还哪一只当地政府债券不同，本年6000多亿元再融资债券用处仅仅含糊表述为“用于归还存量债款”。

这类特别再融资债券分为两类，一类用于建制县区隐性债款危险化解试点。9月13日，贵州33亿元特别再融资债券发行结束后，用于建制县区隐性债款危险化解试点的特别再融资债券发行结束。

另一类用于全域无隐性债款试点。10月、11月广东算计发行960亿特别再融资债券，专项用于归还存量债款。市场分析以为，该批特别再融资债券与广东省提出的“全域无隐性债款试点作业正式发动”有关，将助力广东省隐性债款清零。

国盛证券首席固收分析师杨业伟称，需重视广东省行为对其它具有再融资置换债发债空间省份的演示效应，例如上海、北京、河南、江苏、河北、云南等地的跟进或许。但关于不具有进一步发债空间的重债区域，通过再融资债来缓解化债压力，则需求添加更多的债款限额。

新增债券方面，本年发行后置显着。Wind数据显现，上半年新增专项债发行规划约一万亿，完结全年额度的27.4%，远低于上一年同期的61%。

21世纪经济报导记者采访了解到，其原因在于本年稳添加压力不大，因而提早批额度下得相对较晚，专项债也不用急于发行。此外，因为前两年专项债大规划发行带来资金搁置等问题，本年对专项债项目审阅愈加严厉。

不过，7月今后，新增专项债发行提速。到11月21日下半年新增专项债发行规划约2万亿，高出上一年同期约8000亿。

从期限结构来看，本年当地政府债券均匀发行期限11.28年，比2020年同期削减3.72年。此外，10年期以上债券发行额占比60%，比较上一年同期削减16个百分点。这意味着本年当地债发行期限显着缩短，有助于躲避偿债职责后移的危险。

期限缩短与财务部2020年11月发布的《关于进一步做好当地政府债券发行作业的定见》有关。该定见提出，新增专项债券期限与项目期限相匹配，年度新增一般债券均匀发行期限应当控制在10年以下，再融资一般债券期限应当控制在10年以下。

债款率达100%

当地债于2009年首度由中央政府代发。当年政府陈述提出，国务院赞同当地发行2000亿元债券，由财务部署理发行，列入省级预算办理。尔后的2010年-2014年发行规划在2000亿-4000亿之间，均由财务部署理发行。

2015年新《预算法》施行后，省级当地政府开端独立发行当地政府债券进行举债，当地债发行规划开端大幅添加，当年发行3.8万亿。尔后几年均坚持着4万亿-6万亿的规划，本年发行规划估计到达7万亿，创出前史新高。

通过13年的扩张后，当地债已成为债市第二大种类。Wind数据显现，到11月21日，当地债余额约30万亿，占比23.1%，仅次于金融债。

当地债额度大幅添加后，当地政府债款率已落入戒备区间。如依据2021年预算陈述估计的相关财力数据核算，2021年归纳财力为29.7万亿，对应的当地政府债款率已达100%，触及预警线。在此布景下，当地债发力稳添加需做好防危险的平衡。

11月18日举行的经济局势专家和企业家座谈会指出，当时经济整体稳步康复，能够完成本年首要方针，作业提早完结全年使命。当时国内外局势仍然杂乱严峻，我国经济呈现新的下行压力，要在高基数上继续坚持平稳运转面对许多应战。

财务部则表明，下一步，财务部将辅导当地加速债券资金发行运用进展，在本年底下一年初构成什物作业量，发挥债券资金对当地经济社会发展的积极作用。一起，结合宏观经济运转状况，研讨做好2022年当地政府新增债款限额提早下达作业。

21世纪经济报导记者从多位当地财务人士处得悉，近期当地正在紧锣密鼓上报2022年专项债项目，将相关资料报送国家发改委、财务部。为进步项目质量，此次申报2022年新增专项债券需求时，须在体系中一同上传立项批复文件、项目施行方案、事前绩效评价等资料。

中泰证券首席固收分析师周岳表明，“提早批”的提法并不意外，但“提早批”怎么组织存在较大不确认性。一是提早批下达时刻或许较晚。到11月21日，本年还有超越7000亿元新增专项债限额未发行。因为专项债资金下达运用存在时滞，因而在下一年3月份“两会”前不会呈现“无债可用”的状况，2022年提早批额度下达时刻或许较晚。

二是提早批发行节奏或许并不快。一方面，在确认提早批额度时，需求考虑再融资债券发行节奏，统筹发行方案组织，防止形成较大的供应冲击；另一方面，本年新增专项债发行速度继续低于预期，或许跟前期批阅较严导致项目储藏缺乏、部分专项债项目资金用处调整等要素有关，提早批发行节奏或许也会受影响。