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国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组制定《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》，入境人员隔离天数从14+7调整为7+3、统一封管控区和中高风险区划定标准将，信号不断累积或酝酿出行政策松动，关注航空的周期弹性及机场免税价值的回归。我们预计《方案》将显著降低国内跨省出行门槛，为增加国际航班奠定基础，建议关注7~8月上海区域出行需求的改善。航空方面，我们继续推荐高β属性、预计将显著受益于国际线恢复的三大航和吉祥，首推国航、南航，受益于上海枢纽需求复苏、更具成长性的春秋航空；机场方面，继续推荐产能空间持续打开、商业消费有望迎高成长的白云机场；流量迎来明显修复，免税经营更为灵活的上海机场。

事件：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组制定《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》(《方案》)，相较于第八版方案，新版的主要修订内容包括：1)优化调整风险人员的隔离管理期限和方式(14+7调整为7+3)、2)统一封管控区和中高风险区划定标准、3)完善疫情监测要求、4)优化区域核酸检测策略。

入境人员隔离天数从14+7调整为7+3，解除集中隔离前不再要求双采双检，提升出入境口岸的隔离承载能力，为增加跨境人员流动奠定基础。《方案》将密接、入境人员的隔离管控时间从“14(集中隔离天数)+7(居家健康监测天数)”改为“7+3”，解除集中隔离前不再要求双采双检，次密接管控措施从“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”。我们认为集中隔离时间的缩短加快了隔离流程的周转，同时提升隔离点的承载能力，为后续增加国际航班和跨境人员的流动奠定了基础。同时隔离时间缩短提升跨境旅客的出行意愿和流动成本，我们预计国际旅客入境人数将迎来小步快跑的持续改善。

统一封管控区和中高风险区划定标准将减少“层层加码”的风险，降低跨区域流动门槛、利好出行信心和需求的提振，7~8月国内出行需求有望迎明显改善。《方案》规定统一使用中高风险区的概念，规范高/中/低风险区实行的防控措施、高/中风险区连续7/3天无新增病例降为中/低风险区，并规定了对7天内有各级风险区旅居史人员的管理措施。总体上《方案》制定了统一的风险区管理标准，且风险区降级时间缩短(此前并无统一规定，约需要14天)、对跨区流动人员管理措施有望进一步松动。我们认为这将有助于防止“层层加码”的现象、降低跨区域流动门槛，进而有利于提振人员出行的信心和需求。近期，全国疫情形势总体平稳，结合此次对疫情管控措施的规范，我们预计7~8月国内出行需求有望迎明显改善，建议关注上海区域航班量的增加。

核酸筛查精细化、确定了分级分类的核酸检测标准，提高筛查的效率同时降低对热门日常生活的影响。《方案》要求加密风险职业人群核酸检测频次，增加抗原检测作为疫情监测的补充手段，同时根据发生疫情区域的人口规模、传播风险等因素确定了分级分类的核酸检测标准。我们认为以上规定体现出精细化的筛查原则，预计将有助于及时发现社会面病例并减少疫情的反复，在提高筛查的效率同时降低对人们日常生活的影响、保障生产生活的正常运行。

信号不断累积或酝酿出行政策松动，关注航空的周期弹性及机场免税价值的回归。信号不断累积或酝酿出行政策松动，被压制的出行需求有望迎来快速修复，并具备强势反弹的潜力。上周全民航日均航班量超过8000班，首都/浦东/白云机场航班量周环比增长16.9%/19.7%/19.4%(我们预计上海的航班量自7月中旬将有明显改善)。此次《方案》有望有效降低国内出行门槛，7~8月航空机场板块国内线需求有望显著修复；隔离点周转加快将为国际航班增加提供基础，机场及国际线占比较高的三大航的基本面有望触底回升，随国际业务恢复，我们预计未来两年航空周期弹性将释放业绩、机场免税价值将迎来回归。

风险因素：宏观经济增长不及预期；国际油价大幅攀升；人民币快速贬值；机场免税谈判条款低于预期；全球疫情控制不及预期。

投资策略：国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组制定《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》，入境人员隔离天数从14+7调整为7+3、统一封管控区和中高风险区划定标准将，信号不断累积或酝酿出行政策松动，关注航空的周期弹性及机场免税价值的回归。上周全民航日均航班量超过8000班，首都/浦东/白云机场航班量周环比增长16.9%/19.7%/19.4%，建议关注7~8月上海区域出行需求的改善。同时《方案》为增加国际航班提供基础，航空机场板块基本面迎来明显的预期改善。航空方面，我们继续推荐高β属性、将显著受益于国际线恢复的三大航和吉祥，首推国航、南航，受益于上海枢纽需求复苏、更具成长性的春秋航空；机场方面，继续推荐产能空间持续打开、商业消费有望迎高成长的白云机场；流量料将迎来明显修复，免税经营更为灵活的上海机场，同时建议关注估值处历史底部的北京首都机场和受益离岛免税消费高景气的美兰空港。