2008银行贷款利率表年A股或以震荡行情收官

本周前几日的大跌使得沪深大盘指数跌破一切均线，技术上构成向下破位形状，但咱们以为，2008年年末商场持续大幅下挫空间有限，多空力气仍在持续累积之中，任何一方都难以对商场构成肯定影响，元旦假期之前的商场或许环绕1900点重复震动收拾。主张投资者在操控仓位的前提下稳健持股，而使用商场重复动摇进行逆向操作也是能够挑选的操作战略。

本周跌落源于获利盘回吐

本周前三个交易日商场接连下行，周二小幅降息更成为获利资金出逃的托言，指数一举跌破一切均线。咱们以为，商场大幅下挫的实质是前期获利盘沽空实现。计算闪现，自10月28日指数创1664.93低点到本周一，上证综指在40个交易日里上涨19.34%，其间两市A股有72只股票涨幅超越80%，有433只个股涨幅在50%以上，1355只个股涨幅超越20%。

相对于并没有显着改观的微观环境，熊市中如此体现现已算得上一次有力度的反弹了。支撑11月底以来反弹的主要要素，无疑是影响经济方针对投资者未来预期的影响，尤其在中心经济工作会议确认“保八”方针之后，商场对更多更大力度方针的预期日渐激烈。周一央行小幅减息27个基点，一方面，方针力度不及预期；另一方面，也消除了年末前出台更大力度方针的商场预期。因而，商场在获利盘实现后接连跌落。

年末或保持震动走势

不过咱们以为，现在商场根本环境没有显着改动，多空要素并没有构成肯定强势的一方，指数仍能保持宽幅震动走势。尽管方针预期削弱使得商场短期丧失了做多支撑，但从估值看，也很难希望指数短期持续大幅下挫。

咱们计算了沪指自1994年末以来约15年的估值改动，发现A股商场停留在40-50倍市盈率区间的次数最多，构成显着的峰值区域。此外，20-30倍PE区间也构成了一个会集分布点。而现在A股静态市盈率现已跌破此前一切周期底部水平，进入计算规则上的超跌状况。

因为经济环境和商场供求改动，保持A股高估值的商场环境现已改动，短期很难希望指数重返40倍PE区间，但20-30倍PE应当成为反映国内经济增加潜力的估值密布分布区。在成绩下滑15%的假设下，2009年商场20倍PE对应沪指2048点。

现在来看，2009年经济企稳、宽松的钱银供给都有或许成为推进指数重回20倍PE的推进力。在央行接连降息、下调准备金率的方针影响下，现在钱银商场流动性极度富余，短债收益率现已降到0.92%，最低到达0.86%，迫临0.72%的资金本钱底线。相对来讲，股息率尤其是一些大盘蓝筹公司股息率现已逐渐闪现估值优势。

短期可小仓位持股

整体看，节前商场保持震动格式的或许性比较大，接连跌落后指数或许存在挨近均线的反弹时机。不过，指数中期走势仍取决于2009年一季度经济数据能否有所改善，以及管理层出台应对方针的力度。不然，长时间对峙将使得做多力气逐渐损耗，使得2008年年报发表成为多方不行接受之重。

在指数的震动阶段，依然会有显着的主题或个股活泼时机。例如，预期中的中心乡村工作会议或许会带来农业股的短期活泼，资产重组并购体裁，以及具有清晰估值支撑的蓝筹股也都存在体现时机。有必定危险接受能力的投资者能够恰当参加。

当然，在操作中投资者应当采纳低仓位稳健战略，不必因商场跌落而跟从杀跌，也不能激动追涨。现已持有必定仓位的投资者，乃至能够使用商场的大幅动摇逆向操作，下降持仓本钱。