股票上市公司快报002321原材料涨价周期之后盈利水平有望回升

2021-10-24中泰证券股份有限公司陈鼎如对灵通股份(002560)进行研究并发布了研究陈述《营收稳步增加，短期成绩承压》，本陈述对灵通股份(002560)给出增持评级，当时股价为5.41元。

灵通股份(002560)

事情：公司10月21日发布2021年三季报。2021年前三季度，公司完成运营收入17.72亿元，同比增加14.28%，完成归母净赢利0.48亿元，同比下降65.71%，完成扣非归母净赢利0.44亿元，同比下降55.44%。2021年第三季度，公司完成单季营收7.96亿元，同比增加52.21%，完成归母净赢利22.38万元，同比下降99.50%，股票上市公司快报完成扣非归母净赢利130.18万元，同比下降96.80%。

短期成绩承压，原材料提价周期之后盈余水平有望上升。收入端，公司运营收入完成稳步增加，2021年前三季度营收分别为4.09、5.67、7.96亿元,同比增速分别为16.38%、-16.12%、52.21%，环比增速分别为75.33%、38.46%、40.35%，前三季度运营收入到达上一年全年的99.33%。公司接连三个季度营收环比增速均处于较高水平，收入规划连续增加。赢利端，公司归母净赢利前三个季度同比增速分别为-67.41%、-20.53%、-99.50%，扣非归母净赢利同比增速分别为-26.48%、-25.69%、-96.80%，受微观经济发展影响，公司电缆事务（2021H1占营收比重92.10%）的要害原材料铜、铝等大宗产品(161715)价格大幅上涨，然后导致公司净赢利大幅下降。毛利率方面，公司前三季度毛利率为11.25%，比上一年同期下降6.64pct，比上一年全年的毛利率低4.39pct。长时间看来，公司收入规划不断扩大，大宗产品(161715)提价周期之后成绩有望完成恢复性增加。

期间花费管控杰出，连续加大研制投入，提高中心竞赛力。公司前三季度三费占比为4.28%，同比下降1.20pct，研制花费为0.59亿元，同比增加19.05%。在微观经济发展对公司运营发生晦气影响的情况下，公司期间花费管控杰出，并连续加强研制投入，提高中心竞赛力。公司前三季度运营性现金流量为-3.80亿元，要害是遭到原材料提价等要素影响，公司用于购买产品、劳务支付现金比较上一年增加了6.31亿元，造成了运营性现金流量躲藏较大起伏的下降。长时间看来，跟着公司盈余才能逐渐恢复，公司现金流情况有望改进。

电线电缆事务战略转型，产品结构连续优化。公司作为国内要害的超、特高压架空导线的要害供货商，在该范畴技能才能杰出，竞赛优势杰出。近年来，公司施行战略转型，要点拓宽轨交和铁路用铜合金触摸线及承力索及相关的特种电缆以及配和修建用架空绝缘电缆系列产品，开辟更宽广的轨道交通、修建、消花费电缆销售市场，跟着公司在这些范畴的制作技能不断进步，边沿本钱不断下降，有望提高电线电缆事务的盈余水平。跟着产品结构不断优化和销售市场开辟不断取得成效，有望打破电线电缆事务的发展瓶颈。

成都航飞活跃布部分装事务，航空制作事务军民销售市场空间宽广。获益于国产先进军机的大幅放量，子公司成都航飞作为多型歼击机、教练机、大型运输机等机型的严重配套商，成绩展示快速增加态势，2021H1航飞完成营收0.77亿元，同比增加30.02%，占营收比重到达。航飞立足于航空缜密机加工才能，引进先进的DST柔性生产线提高加工功率，一起活跃扩项布局航空部组件安装事务，有望进一步提高公司的中心竞赛力和盈余才能。长时间看来，股票上市公司快报公司已初步为商飞的国产大飞机C919供给零部件加工服务配套，将充沛获益于国产商用飞机的放量。

出资定见：人们估量公司2021-2023年收入分别为21.78亿元、25.05亿元和29.06亿元，毛利率分别为10.10%、13.00%和15.00%，归母净赢利分别为0.46亿元、0.99亿元和1.52亿元，对应EPS分别为0.09元、0.19元、0.29元，对应PE分别为61.90X、28.88X、18.78X。公司受微观经济发展影响，盈余才能下滑，下调评级至“增持”评级。

危险提示事情：军品订单不及猜测、产品交给不及猜测、盈余猜测不及猜测

该股最近90天内共有1家组织给出评级，买入评级1家；曩昔90天内组织意图均价为7.04；证券之星估值猜测东西显现，灵通股份(002560)（002560）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为2.5星。