「新股停牌规则」元气森林道歉！无糖饮品大热背后 “甜蜜战争”进入下半场

4月10日，元气森林就宣扬“0蔗糖低脂肪”饮料揭露宣布抱歉声明，标明没有说清楚“0蔗糖”和“0糖”的差异，引发了一些误解，未来将做批改晋级。此前，央视新闻宣布微博称：有专家标明，市面上标称“零卡零糖”的饮料，甜味大多来自甜味剂，其热量比高糖分饮料低。

无糖饮品的昌盛，源于上一年元气森林的“出圈”，声称好喝不胖的无糖饮品，给了既想高兴，又不想肥宅的人群解馋的方法。健力宝、雀巢、娃哈哈、农民山泉、喜茶、蒙牛、伊利、银鹭、无印良品、青岛啤酒等相继上市无糖新产品。

0蔗糖饮品

C位出道的不仅是无糖饮品，背面的代糖职业迎来了丰盈——

2020年内，安赛蜜、三氯蔗糖巨子金禾实业(002597.SZ)股价暴升47%，市值首超200亿元；

元气森林概念股保龄宝(002286.SZ)，股价简直翻倍；

赤藓糖醇出产商三元生物，新三板摘牌前半年，股价狂涨近6倍，本年1月递交了招股书冲刺A股；

市占率近50%的木糖醇出产商华康股份(605077.SH)，本年2月上市首日到达44%的涨停上限，随后连获4个一字涨停板；

甜菊糖苷出产商晨光生物(300138.SZ)，年销售收入同比增加1.5倍；

莱茵生物(002166.SZ)植物提取事务营收增加20%

……

代糖战役的上半场与下半场

4月10日，元气森林发布致歉声明“一个迟来的晋级”，声明中称在乳茶产品的产品标明和宣扬中，没有阐明“0蔗糖”与“0糖”的差异，简单引发误解。

元气森林标明，近期已对乳茶产品做了批改晋级，即从2月4日起出产的大部分乳茶和3月18日起出产的悉数乳茶，包装从本来的“0蔗糖低脂肪”改为“低糖低脂肪”。

喜爱甜味、抵抗热量。“无糖”“代糖”“0热量”成为影响年轻人选购食物饮品时的关键词，而所谓的代糖指的是基本不参加身体代谢的甜味剂。

三元生物在招股书中标明，商场干流的甜味剂从此前的糖精钠、甜美素、阿斯巴甜等逐渐开展至现在的安赛蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷、罗汉果甜苷等，此外还有木糖醇、山梨糖醇等为代表的低倍糖醇甜味剂。

在职业界，代糖战场的上半场是安赛蜜与阿斯巴甜之争，这二者都是人工合成，安全性与稳定性有颇多争议。

1982年，可口可乐首先推出了无糖健怡可乐，其时选用的甜味剂是安赛蜜。这种甜味剂滋味挨近白砂糖，口感更好。2005年，可口可乐推出了无糖但更挨近原味的零度可乐，甜味剂换成了阿斯巴甜。

安赛蜜与阿斯巴甜都不参加代谢，提取本钱很低，甜度是蔗糖的200倍左右，到达1kg蔗糖规范甜度只需求约0.5元。

不过有研讨标明，在实验室条件下，阿斯巴甜存在致癌、致盲的危险，安赛蜜在高温环境下的降解产品对人有弱毒性。

百事轻怡和百事极度两款无糖饮品，本来的甜味剂与可口可乐相同。但因上述争辩，后来更换为醋磺内酯钾和三氯蔗糖。

不过，阿斯巴甜和安赛蜜的问题，并没有在人体实验中被证明。依照国家相关规定，答应在食物饮料中运用的安全添加剂，依据用量规范运用，是相对安全的。

代糖战场的下半场，则是赤藓糖醇与三氯蔗糖。其间赤藓糖醇是天然甜味剂，三氯蔗糖为人工合成。

2019年，全球人工甜味剂商场中三氯蔗糖、阿斯巴甜及安赛蜜别离占比24%、24%及12%。三氯蔗糖后发先至，以弱小的优势位列榜首。

比较于上一代甜味剂，三氯蔗糖和赤藓糖醇在副作用和口感上简直没有太多争议，被认为是更优质的代糖产品。跟着国内大规划出产，本钱也直线下降。

作为天然甜味剂的赤藓糖醇更契合健康理念，甜味纯粹协调性好，简直不经人体代谢，但缺陷是其甜度只要蔗糖的0.65倍，到达1kg蔗糖规范甜度需求40元。而三氯蔗糖的甜度是白砂糖的600倍，到达1kg蔗糖规范甜度乃至比阿斯巴甜更廉价。

不过赤藓糖醇在消费端更有认知度，可以说是元气森林成果了赤藓糖醇。

值得一提的是，现在商场上的饮品多用两三种代糖进行组合，模仿蔗糖的口感。业界专家标明，甜菊糖苷和罗汉果苷都有后苦味，需求和其他甜味剂复配。糖度较低可以用甜味剂替代，用三氯蔗糖、甜菊糖苷和赤藓糖醇的配比运用。但甜味剂加多了会形成有杂味、后口苦涩感。此外，糖的其他一些功用无法用甜味剂替代。

天然甜味剂出产商迎爆发式增加

三元生物上一年10月21日在新三板停止挂牌，本年1月递交了招股书冲刺A股。这家公司在默默无闻10年后，近两年迎来了爆发式增加。

上一年1月，三元生物的股价仅在14元上下。但是就在摘牌前夕，其股价却体现惊人，8月19日最高上涨到99.31元。在9月停牌时，其股价定格在73.98元的高位。

2017年以来，天然甜味剂赤藓糖醇商场进入高速增加时期，总产值从2017年的5.1万吨增加到2019年的8.5万吨，复合增速29.10%。

赤藓糖醇正是在三元生物的中心产品。2019年公司赤藓糖醇产值占国内赤藓糖醇总产值的54.90%，占全球总产值的32.94%，为全球赤藓糖醇职业产值最大的企业。

三元生物为可口可乐、农民山泉、一致、达能、莎罗雅等闻名消费品牌供货。2017-2020年6月，公司经营收入别离为1.21亿、2.92亿元、4.77亿元和7.83亿元，复合增速98.55%；净赢利别离为0.18亿元、0.68亿元、1.36亿元和2.33亿元，复合增速167.54%。同期赤藓糖醇收入占主营事务收入的比重别离为100%、95.47%、63.22%、83.13%。2019年，公司的毛利率高达45.77%，比一些饮料企业还高。

三元生物的首要客户来自海外。2017年至2020年上半年，公司海外营收占总营收的份额别离为75.96%、82.25%、89.53%、73.64%。公司前五大客户有4家是美国公司，占总营收50.94%。

“代糖概念股”还有保龄宝(002286.SZ)、丰原药业(000153)等，这些股票都在上一年夏天迎来大涨。

保龄宝作为元气森林的赤藓糖醇供货商，也遭到本钱的热捧。上一年夏天，公司股价一个多月时刻翻了三倍。

元气森林

赤藓糖醇并非保龄宝的中心事务。2019年年报显现，赤藓糖醇所属的糖醇类事务仅占公司总营收的13.54%，排名事务板块第六位。

不过糖醇类事务已成为公司业绩增加的中心动力。2019年，糖醇类事务营收2.44亿元，同比增加24.29%，同期公司其他事务的增速仅为约2%；糖醇类事务完结经营赢利5052万元，同比增加32.83%，已占到公司赢利的五分之一。

值得一提的是，保龄宝的几大老股东好像并不看好。创始人刘宗利上一年7月减持738万股，本年2月减持2493万股，个人持有的上市公司股份现已减持过半。

就在4月7日，第三大股东宁波趵朴富通财物管理中心(有限合伙)方案在6个月内减持1300多万股，占公司总股本的3.55%。这不是该组织榜首次大幅减持，宁波趵朴富通此前为保龄宝第二大股东。

还有一些新出资者已谋划或施行新建赤藓糖醇产能方案。

丰原药业上一年8月公告，全资子公司拟新建年产30000吨赤藓糖醇项目，建造期为一年。但由于疫情影响，项目无法按预期竣工。2020年半年报显现，该项意图进展仅为22%。

山东省日前发布2021年127个严重储藏类项目，其间就有日照朴里生物科技有限公司赤藓糖醇项目，年产10万吨，总出资15亿元。

天风证券研报指出，假定未来赤藓糖醇替代5%的白糖商场，那么仅国内潜在需求空间有望到达80万吨。而现在国内2019年赤藓糖醇的产值仅4.62万吨，这也意味着商场应有20倍左右的增加空间。

代糖热下，它们赚得盆满钵满

金禾实业出产的安赛蜜市占率超越60%、三氯蔗糖产值全球第二，也在本次代糖热中赚了个盆满钵满。

金禾实业本来是化工企业，逐渐向食物饮料、医药健康范畴转型。2018年，金禾的食物添加剂营收占比榜首次超越化工原料。尔后无论是营收仍是赢利占比，食物添加剂都现已成为金禾最首要的事务，且份额仍在稳步提高。2020年，食物添加剂占营收比重达51.86%。同比增加2.73%。

2005年德国Nutrinova的安赛蜜专利到期后，金禾实业开端了安赛蜜的工业化出产。凭借着技能和本钱优势，金禾的市占率已从2012年的缺乏30%到达现在的近60%。现在安赛蜜的产能集中度高，CR3已达88%，金禾以57%的产能占比稳居世界榜首。

2008年前，英国泰莱垄断了三氯蔗糖的出产专利。专利到期后，2016年，金禾打入三氯蔗糖商场。现在三氯蔗糖的CR3产能为73%，金禾现在以26%的产能占比屈居亚军，英国泰莱以近三成位列榜首。不过金禾的年产5000吨三氯蔗糖项目建成投产后，公司产能将到达8000吨/年，全球抢先。到2020年年报发布日期，该项目主体工程现已完结建造，项目进展70%。

从2011年到2018年，全球三氯蔗糖需求量由4000吨飙升至近11000吨，增加近200%。现在，三氯蔗糖全球商场年增加率仍坚持15%左右。依照15%的复合增加率测算，2021年全球三氯蔗糖需求量将到达17000吨左右。而到2020年，三氯蔗糖的全球产能约为12000吨，仍有5000吨的需求缺口。

更多代糖出产商杀入战场

2月9日，功用糖及糖醇产品出产商华康股份在上交所上市，首日到达44%的涨停上限，随后连获4个一字涨停板。

2020年年报显现，华康股份完结经营收入13.2亿元，同比下降12.66%，其间53.21%的营收来自境外；净赢利3.07亿元，同比增加13.72%。

主营事务为木糖醇、果葡糖浆、山梨糖醇、麦芽糖醇、其他产品，占营收份额别离为：58.78%、15.75%、13.6%、6.25%、5.09%。晶体糖醇的毛利率达41.35%。

华康股份已成为全球首要的木糖醇和晶体山梨糖醇出产企业之一，木糖醇、山梨糖醇产值的商场占有率位居国内同产品企业前列。2018年，公司木糖醇约占同期国内木糖醇产值的48%，占全球产值的18.9%

华康股份与玛氏箭牌、亿滋、非凡帝、费列罗、好时、好丽友、可口可乐、百事可乐、康师傅、农民山泉、娃哈哈、蒙牛等国内外闻名食物饮料企业建立了长时间合作关系。

据了解，华康股份本次发行征集资金将出资于年产3万吨木糖醇技改、年产3万吨山梨糖醇技改等项目。此外，公司经过自筹资金投建了年产3万吨高纯度赤藓糖醇项目。

太阳纸业(002078)仅仅部分工业触及代糖制作。公司在深交所互动易回复出资者发问时称，公司出产的木糖(醇)产品是出产溶解浆的副产品，实践产值有必定约束。

晨光生物(300138)为国内植物提取职业规划最大的上市公司，在全球植物提取职业位居榜首队伍。其间一种植物提取物是天然甜味剂甜菊糖苷。2020年，甜菊糖出产线技改完结后完结甜菊糖苷与CQA同步提取，产品竞争力大幅提高，全年销售收入6910万元，同比增加1.5倍。

莱茵生物的甜味剂产品包含甜菊糖苷、罗汉果苷，2020年公司的植物提取事务营收增加20.19%，与全球香精巨子芬好心的4亿美元天然甜味剂相关产品独家分销合同，年内履行订单2.36亿元。

值得一提的是，公司的罗汉果苷专利即将于2023年到期，公司在上一年10月就该专利与吉福思打开互诉，诉讼或许继续2-3年。两家公司的罗汉果苷提取物先后经过了美国GRAS认证。