「中证金融资产管理计划」暴涨250亿，鄂尔多斯变形记
鄂尔多斯，在蒙语里是“很多宫廷”的意思，这座坐落内蒙古、宁夏、陕西、山西交界处的城市，依托“意气昂扬”四种资源富甲一方，人均GDP常常超越北京。
和城市同名的鄂尔多斯集团，也跟这座城市相同，因资源而兴，但某种程度上也囿于资源。
本年前三季度，鄂尔多斯成绩暴升，营收达242亿元，同比添加54%，扣非后的归母净赢利达37亿元，同比添加307%。
公司股价也完全起飞，从年头的10元左右，在9月16日最高涨到了45.6元，创下上市以来的最大涨幅。最近两个多月鄂尔多斯一路跌落，到11月29日，股价自9月份高点重挫了39%。不过，本年以来，公司股价全体仍上涨171%，市值添加近250亿元。
让公司股价坐上过山车的诱因，不是声名在外的羊绒衫，而是另一项世界排名榜首的事务——硅铁。
依托当地丰厚的煤炭、硅石等资源，鄂尔多斯早已从一个服装企业，蜕变成“动力化工大佬”。本年以来煤炭、硅铁价格的暴升暴跌“左右”着鄂尔多斯的起崎岖伏。
01、从羊绒衫到硅铁
“鄂尔多斯”羊绒衫背面的上市公司是内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司，公司最大的事务板块并非服装，而是电力冶金。
鄂尔多斯电力冶金板块的首要事务是铁合金和氯碱化工产品出产，首要产品为硅铁和PVC树脂。硅铁是硅和铁的合金，常用于炼钢时做脱氧剂；PVC树脂则能够加工成各种塑料制品。
2020年，这两种产品别离完结营收84.7亿元和40.2亿元，算计占鄂尔多斯总营收的近6成。服装是鄂尔多斯第三大产品，营收约为28亿元，占公司总营收的13%。
现在服装早已不是鄂尔多斯最重要的产品，但这块事务却是公司的起点和“手刺”，协助公司完结了最早的本钱积累。
1979年伊盟羊绒衫厂树立，王林祥是第一批参加建厂的13名职工之一，担任筹建装置副总指挥。这家工厂便是鄂尔多斯的前身，也是改革开放后内蒙古榜首个招商引资项目。
全球70%的羊绒产自我国，鄂尔多斯一带又是我国羊绒产值最多、质量最好的区域之一。羊绒因其稀缺、保暖舒适等特征，在世界商场上素有“软黄金”之称。我国尽管有质料，可是缺少羊绒加工技能，因而很长时间内只能以质料的方式出口，附加值很低。
在王林祥的带领下，伊盟羊绒衫厂和日本三井公司到达协作，采纳以物易物补偿贸易的方式，用出产出来的羊绒衫抵三井公司设备技能金钱。
引入日本先进的设备和技能后，伊盟羊绒衫厂成为我国为数不多具有羊绒深加工技能的企业之一。有技能，还有全球尖端的羊绒质料资源，王林祥开端想在羊绒这个圈子做到世界榜首。
最早，因为我国经济相对落后，大部分人消费不起羊绒衫，所以伊盟羊绒衫厂首要做出口生意。1984年，王林祥到日本出差，看到自己工厂出产的羊绒衫贴上日本的牌子，价格涨了几十乃至上百倍，大为震动，所以决议兴办自己的品牌，“鄂尔多斯”品牌由此诞生。
在开辟国内商场的过程中，鄂尔多斯采纳了一系列营销活动。其间作用最好、最具代表性的当属1989年—1990年在央视投进的广告。一句“鄂尔多斯羊绒衫温暖全世界”，让这个品牌众所周知。
除了出产服装制品外，质料端鄂尔多斯具有的“KVSS”牌无毛绒，在世界羊绒质料范畴很有影响力。
“鄂尔多斯”成为名牌后，1993年，伊盟羊绒衫厂正式改名为内蒙古鄂尔多斯羊绒衫厂。两年后，经过股改，鄂尔多斯B股上市征集到4840万美元，顺势收买了集团部属的四家羊绒厂。有了本钱后，鄂尔多斯羊绒工业得到更大开展。
2001年，鄂尔多斯A股上市，其时现已是国内最大的羊绒出产企业之一。不过，其时整个羊绒制品职业日子都不好过，鄂尔多斯也不破例。
1998年金融危机之后，欧美、日本和东南亚区域经济状况低迷，羊绒这样的高端产品销量不畅，而这些区域又正好是我国羊绒制品最大的商场。外销不畅，鄂尔多斯等企业开端着手开辟国内商场，羊绒衫也正是这时开端在国内风行。
尽管国内商场有所起色，但羊绒职业本身也很简单触到天花板。根本原因在于环境承载才能有限，所以山羊数量、羊绒产值也有限。
认识到这种局限性后，鄂尔多斯开端尝试做多元化运营。2002年公司还曾和伊利协作，进军乳制品职业。不过，终究仍是依托当地煤炭等资源，走上了“第二曲线”。
2003年，内蒙古棋盘井工业园区开端正式运营，这儿坐落鄂尔多斯，现已探明的煤炭、石灰石和硅石等矿藏资源有40多种。
靠着羊绒事务完结本钱积累的王林祥决议在棋盘井镇二次创业，依托当地丰厚的矿产资源，鄂尔多斯敞开了煤炭—高载能循环经济项目。
煤矿、电力、硅铁等产品成为鄂尔多斯在羊绒之外的新事务。2006年鄂尔多斯硅铁收入5.8亿元，约占公司总营收的四分之一。跟着新事务不断投产，鄂尔多斯硅铁事务规划迅速开展，并逐步成为公司榜首大事务。
依托得天独厚的羊绒和矿产资源，鄂尔多斯硅铁合金年产能160万吨，约占全国30%，全球20%；羊绒制品产销量达1000万件以上，占全国40%，全球30%，成为这两个范畴的世界榜首。
02、“吃干榨尽”
得益于电力冶金事务板块的开展，鄂尔多斯打破了羊绒事务的瓶颈，公司全体营收、赢利不断添加。2005年到2020年，鄂尔多斯营收从29.4亿元，添加至231.4亿元，净赢利从2亿元，添加至20亿元。
丰厚的自然资源相当于“老天爷赏饭吃”，能不能把资源运用好才是真实检测一个企业才能的当地。对待资源，鄂尔多斯能够说是“吃干榨尽”，最杰出的表现是羊绒和电力冶金两大板块，公司全都完结了从上到下全工业链布局。
这种方式能够在公司的各种资源之间构成协同效应，既能确保出产安稳，也能降低本钱，进步赢利空间。
羊绒方面，鄂尔多斯树立了羊绒质料收购，到分梳、染色、纺纱、织造、制品出售全流程布局，不只是世界产销规划最大、仍是工业系统最完善的羊绒类服装出产出售企业。
现在，鄂尔多斯还在经过树立草场的方式往工业链更上游布局，培养更优质的山羊种类。
我国羊绒职业的现状是，尽管有质料优势，但大部分企业都会集在工业链中上游，没有自己的品牌。
跟这些中小加工企业比较，因为把握品牌和途径，所以鄂尔多斯羊绒产品的赢利空间更大。而跟下流其他羊绒服装出产企业比较，鄂尔多斯的质料价格、质量更有优势。
宁夏中银绒业股份有限公司相同是一家以羊绒产品为主的公司，不过该公司没有自己的品牌，首要运营方式是向国外出口。2020年，这家公司纺织事务毛利率为15%，远低于鄂尔多斯的53%。
电力冶金板块，鄂尔多斯相同是以煤炭为起点、电力为中心，对资源进行深加工，构成了全工业链参加、上下流一体化的方式。并且在整个出产系统内，废水、废气、余热还能够循环运用。
煤炭是电力冶金板块的根底，鄂尔多斯现在具有煤炭产能500万吨/年，挖掘的煤矿除了出售外，还能够转化为电力和热力，供本身其他工业运用。
除了有煤矿发电外，鄂尔多斯自有的硅石矿、石灰石等矿产资源是出产硅铁、PVC等产品的重要质料。动力和一部分质料自给，不只保证了鄂尔多斯出产的安稳性，还能削减本钱，进步赢利空间。
以公司最首要的产品硅铁为例，光是“电”这一项开销，就占硅铁出产本钱的62%。鄂尔多斯自备电厂，本钱更低，盈余水平更安稳。
现在，鄂尔多斯硅铁产值约占我国总产值的三分之一。2016—2020年，公司硅铁毛利率安稳在22%—24%之间。硅铁产值第二的君正集团相同有上游煤炭、电力事务，可是没有硅石矿，并且规划更小，毛利率则更为动摇。近五年间，除2018年之外，鄂尔多斯硅铁毛利率均高于君正。
在本年这种电价上涨的情况下，鄂尔多斯这样自备电厂的方式优势就会变得更杰出。鄂尔多斯在回复出资者时也说到，公司并没有遭到限电影响。
鄂尔多斯另一大产品PVC相同归于具有质料优势，所以本钱更低的代表。电石法是现在国内出产PVC的干流工艺，出产电石的首要质料是石灰石。以鄂尔多斯、君正等为代表的西北企业都有石灰石矿，一般会装备电石厂。因而，西北是业界公认的电石法出产PVC的低本钱区域。
依托各种资源，鄂尔多斯构成了羊绒、铁合金、氯碱化工三大事务的全工业链布局。将资源乃至“三废”的价值“吃干榨尽”，让公司的产品更具本钱优势。
03、囿于资源
依自然资源而生的企业，资源是其“盔甲”也是“软肋”。企业开展，必定程度上要遭到资源的约束。
拿鄂尔多斯羊绒事务来看，2011年这部分营收现已到达巅峰29亿元，之后几年因为终端出售欠安等原因，这部分事务一向震动，到2015年公司羊绒板块的营收只要23亿元。
羊绒质料产值有限，再加上之前很长时间内只要冬天服装运用羊绒，消费人群也相对较小，必定程度上约束了鄂尔多斯羊绒、服装板块的开展。
2014年王臻从父亲王林祥手中接过了整个羊绒集团的事务，她一向在打破羊绒事务的局限性，在她的带领下，鄂尔多斯羊绒板块的事务营收才打破30亿元。
2006年王臻就开端在鄂尔多斯作业，她兴办了高端羊绒品牌1436。在她主导下，鄂尔多斯敞开了多品牌战略。现在，公司具有“ERDOS”、“鄂尔多斯1980”、“BLUEERDOS”和“erdosKIDS”四大品牌。
主品牌“ERDOS”定位中产阶级质量人群；“鄂尔多斯1980”打造经典质量的羊绒品牌；“BLUEERDOS”方针客群为年青的都市男女，寻求高性价比；“erdosKIDS”则是旗下的童装品牌。
多品牌能够打破本来羊绒服装的客群约束，触达更多的潜在顾客。
别的，鄂尔多斯还找世界名模刘雯代言，请世界大牌规划师参加规划，年青化的一起进步了品牌形象。
近几年，公司服装板块总算打破之前数年的瓶颈期，营收开端呈小幅添加趋势，2015年-2020年，公司服装营收均匀增速为6%。公司服装毛利率也快速添加，从之前的40%左右，进步到2020年的53%。
但整体来看，鄂尔多斯服装板块的成绩仍是会面对羊绒产值和价格的约束。
2011年到2020年，我国的山羊数量从1.4亿只微降至1.3亿只，羊绒产值也根本保持安稳，很难有较大添加。
因为羊绒较为稀缺，所以羊绒质料、羊绒服装价格都比较高。现在，一件鄂尔多斯羊绒衫的遍及价格在2000元以上，但要是跟其他服装公司比，鄂尔多斯的毛利率其实并不高，2020年波司登的毛利率比鄂尔多斯服装毛利率高出六个百分点。
假如鄂尔多斯为了进步盈余水平而进步价格，必定又会丢失不少消费人群。
电力冶金化工板块相同遭到资源的约束，周期性显着。
鄂尔多斯最首要的产品硅铁，是出产钢材的重要质料。每逢商场需求大，价格上涨时，出产企业便开端连续添加产能投进，产能过剩后价格又会跌落。并且，这个职业受环保等方针影响很大。近十年以来，硅铁价格几经沉浮，简直又回到原点。
鄂尔多斯硅铁事务也跟着价格动摇。像2017年硅铁价格暴升，鄂尔多斯硅铁收入同比大增。
本年以来，在“碳中和”等方针影响下，硅铁产能遭到约束，价格有较大涨幅。年头，每吨硅铁现货的价格在6000左右，10月、11月，价格最高时能到16000元左右。
业界中小型企业面对筛选落后产能的危险，利好鄂尔多斯这样的龙头企业，本年前三季度，鄂尔多斯成绩、股价迎来大迸发。
前三季度，公司营收达242亿元，同比添加54%；扣非后的归母净赢利达37亿元，同比添加307%。本钱商场上，本年以来鄂尔多斯股价起飞，从年头的10元左右，最高涨到了45.6元。
不过，跟着近期煤炭、硅铁价格下行，公司股价又在两个月内从最高时的45.6元，跌至27元左右。
近20年来，我国服装职业阅历了从快速开展到添加趋缓的阶段。2000年前后，和鄂尔多斯一起期的服装企业，在服装职业完结本钱积累后，走上了据守主业和拓宽多元化两种不同的途径。
杉杉股份、雅戈尔和鄂尔多斯是服装公司多元化布局的典型代表。
杉杉股份是我国服装职业榜首家上市公司，1998年认识到服装职业迸发性添加见顶的实际后，董事长郑永刚带领公司布局新动力。1999年，雅戈尔榜首次出资金融职业之后便一发不可收拾，至今出资收益仍是其最大的赢利来历。
鄂尔多斯走上多元化之路相同是因为服装事务营收见顶，不过跟杉杉、雅戈尔等同行的不同之处在于，这家公司除了有钱，还守着煤炭、硅石等各种矿产资源。
家里有矿，果真是一个硬道理。
参考资料：
《鄂尔多斯，我的人生、我的情怀》，王林祥，纺织服装周刊